桑間濮上網小米融資材料疑曝光 高估值引擔憂
小米科技何時IPO上市一直是光高估值個熱門而又頗為神秘的話題，而隨著小米業績觸底反彈，小米小米上市的融資步伐似乎加快了。近日，材料有媒體曝光了一份所謂的疑曝引擔憂小米Pre-IPO融資推介材料，清晰展現了小米的光高估值收入、利潤、小米用戶、融資估值和市值數據。材料
不過值得注意的疑曝引擔憂是，上述融資材料當下給出的光高估值小米估值，明顯遠低于市場傳聞的千億美金估值。對此有媒體指出，從這份材料給出的四季度上市時的市值預期來看，小米有可能在今年推高其估值，并在IPO時達到千億美金左右的市值。
融資材料疑曝光
據曝光的推介材料顯示，小米2015年還是虧損9.8億元，2016年盈利9.13億元，2017年預計可達75.82億元，利潤率6.5%，2019年有望增至188.31億元。
2016年-2019年這四年間，小米凈利潤的年復合增長率可達174%。
在小米2016年的收入組成中，79%來自于硬件，21%來自于互聯網服務業務。其中，硬件業務的凈利潤率僅為2.8%，而互聯網服務業務的凈利潤率則超過40%。2017年，預計小米收入為176億美元，其中硬件業務的收入占比為68.3%。預計到2019年，其互聯網服務業務的收入占比將超過硬件收入，屆時小米收入將達到382億美元。
用戶方面，小米日活1.32億，月活1.65億，日均用戶使用時間為312分鐘（5.2小時）。
小米并未披露過整體的盈利數據。此前，手機中國聯盟秘書長王艷輝曾在微博上表示，小米2017年利潤不會少于10億美元。該融資推介材料公布的數據也符合之前業界的預期。
事實上，小米何時IPO上市一直是個熱門而又頗為神秘的話題，如今種種跡象表明，小米上市的步伐似乎加快了。
在融資推介材料曝光前不久，小米上市的進展再次傳出新版本。近日有消息稱，小米或于下月在香港申請上市，最快會在6月份至7月份完成上市。而另有消息稱，小米的IPO最終也有可能會敲定A+H股兩地發行，擬募集資金或在100億美元。而3月14日，海通國際副總裁及行政總裁林涌對媒體表示，海通國際會持續與小米科技的創始人雷軍等進行溝通，他也正計劃近期帶著管理層飛往北京，與小米的高管做進一步溝通。
一位知情人士則告訴媒體，“證監會最高層曾與雷軍面談過，小米現在比較成熟，希望能回來（A股上市）”。
此外，在推進上市的同時，雷軍開始逐漸放權。3月13日，獵豹移動宣布雷軍已向董事會遞交辭呈，不再擔任董事長和董事職務，將擔任公司顧問。獵豹移動CEO傅盛將接替雷軍出任董事長，成為真正的掌舵人。2017年雷軍還辭去了歡聚時代董事長一職，轉任公司顧問，并將所持股權的投票權委托給了歡聚時代董事長李學凌。對此，有觀點認為，這是雷軍希望在小米上市前，盡量避免過多關聯交易的質疑。
高估值引擔憂
值得注意的是，上述推介材料顯示，小米當下估值為680億美元（約合人民幣4300億元），如果在2018年第四季度上市，則市值將在854億-1351億美元（約合人民幣5400億-8545億元）范圍。
事實上，去年9月份，小米被傳可能會在港交所或紐交所上市，有分析機構稱其估值可達690億美元。然而僅半年時間，小米的估值已被業內機構提升到了2000億美元，是去年預估的3倍、4年前的4倍。
小米這一持續增長的高估值，也讓外界產生擔憂。產業經濟觀察家梁振鵬認為：“小米業績的高增長未必能夠持續，從而支撐其高估值。”
雖然雷軍此前曾宣布，2018年小米手機出貨量將達到1億臺。但根據咨詢公司Gartner公布的數據現實，2017年中國智能手機市場整體出貨量達4.15億臺，同比下滑8%。2018年中國智能手機市場將繼續下滑5%。
業界普遍認為，今年智能手機市場仍將延續去年銷量下滑的態勢，而在這一環境下，手機整體進入存量市場，小米要尋求業績上的進一步增長，必須從別的品牌手中搶市場，這對小米而言無疑是嚴峻的考驗。
梁振鵬表示：“小米是輕資產企業，如果沒有過硬的產品和高毛利支撐，其業績將存在極大的不確定性。”
互聯網分析師葛甲認為：“小米的手機業務正在與OPPO、VIVO展開激烈競爭，其身后魅族也緊追不舍，其所處的競爭環境并不樂觀。同時，小米布局的服務領域也沒有達到當初的預期。這些都讓小米的高估值需要再推敲。”
此外，香頌資本執行董事沈萌認為，小米的光環再大，也是Apple或Google的模仿者，現在曝出來的營收與估值過高，特別是市盈率數字是過高的。據悉，蘋果目前市值為9131.7億美元，市盈率為18.34倍。若按照這樣的市盈率計算，目前擁有10億美元利潤的小米估值應在183.4億美元左右，遠低于該公司目前在私募市場的估值。
不過，對于上述融資材料，小米方面表示不予置評。對于此前傳聞小米會在A股和H股上市的消息，小米方面也表示不予置評。
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